在證券交易所市場,證券交易的基本過程包括開戶、委托、成交、結(jié)算等幾個步驟。

一、開戶

開戶有兩個方面,即開立證券賬戶和開立資金賬戶。證券賬戶用來記載投資者所持有的證券種類、數(shù)量和相應(yīng)的變動情況,資金賬戶則用來記載和反映投資者買賣證券的貨幣收付和結(jié)存數(shù)額。

開立證券賬戶和資金賬戶后,投資者買賣證券所涉及的證券、資金變化就會從相應(yīng)的賬戶中得到反映。例如,某投資者買入甲股票1000股,包括股票價格和交易稅費的總費用為10000元,則投資者的證券賬戶上就會增加甲股票1000股,資金賬戶上就會減少10000元。

二、委托

在證券交易所市場,除了證券交易所會員的自營業(yè)務(wù)外,投資者買賣證券是不能直接進(jìn)入證券交易所辦理的,而必須通過證券交易所的會員。換而言之,投資者需要通過證券經(jīng)紀(jì)商(證券經(jīng)紀(jì)商職能一般由證券公司行使)的代理才能在證券交易所買賣證券。在這種情況下,投資者向經(jīng)紀(jì)商下達(dá)買進(jìn)或賣出證券的指令,稱為委托。

委托指令有多種形式,可以按照不同的依據(jù)來分類。從各國(地區(qū))情況看,一般根據(jù)委托訂單的數(shù)量,有整數(shù)委托和零數(shù)委托;根據(jù)買賣證券的方向,有買進(jìn)委托和賣出委托;根據(jù)委托價格限制,有市價委托和現(xiàn)價委托;根據(jù)委托時效限制,有當(dāng)日委托、當(dāng)周委托、無限期委托、開市委托和收市委托等。

證券經(jīng)紀(jì)商接到投資者的委托指令后,首先要對投資者身份的真實性和合法性進(jìn)行審核。審查合格后,經(jīng)紀(jì)商要將投資者委托指令的內(nèi)容傳送到證券交易所進(jìn)行撮合。這一過程稱為委托的執(zhí)行,也稱為申報或報盤。

證券交易所在證券交易中接受報價的方式主要有口頭報價、書面報價和電腦報價三種。采用口頭報價方式時,經(jīng)紀(jì)商的場內(nèi)交易員接到交易指令后,在證券交易所規(guī)定的交易臺前或者指定的區(qū)域,用口頭方式喊出自己的買價或者賣價,同時輔以手勢,直至成交。在書面報價情況下,交易員將證券買賣要求以書面形式向證券交易所申報,然后按規(guī)定的競價交易原則撮合成交。電腦報價則是指經(jīng)紀(jì)商通過計算機交易系統(tǒng)進(jìn)行證券買賣申報。其做法是經(jīng)紀(jì)商將買賣指令輸入計算機終端,并通過計算機系統(tǒng)傳給證券交易所的交易系統(tǒng),交易系統(tǒng)接收后即進(jìn)行配對處理。若買賣雙方有合適的價格和數(shù)量,交易系統(tǒng)便自動撮合成交。目前,我國通過證券交易所進(jìn)行的證券交易均采用電腦報價方式。

三、成交

證券交易所交易系統(tǒng)接受申報后,要根據(jù)訂單的成交規(guī)則進(jìn)行撮合配對。符合成交條件的予以成交,不符合成交條件的繼續(xù)等待成交,超過了委托時效的訂單失敗。

在成交價格確定方面,一種情況是通過買賣雙方直接競價形式交易價格;另一種情況是交易價格由交易商報出,投資者接受交易商的報價后即可與交易商進(jìn)行證券買賣。

在訂單匹配原則方面,根據(jù)各國(地區(qū))證券市場的實踐,優(yōu)先原則主要有價格優(yōu)先原則、時間優(yōu)先原則、按比例分配原則、數(shù)量優(yōu)先原則、客戶優(yōu)先原則、做市商優(yōu)先原則和經(jīng)紀(jì)商優(yōu)先原則等。其中,各證券交易所普遍以價格優(yōu)先原則為第一優(yōu)先原則。我國采用價格優(yōu)先和時間優(yōu)先原則。

四、結(jié)算

證券交易成交后,首先需要對買方在資金方面的應(yīng)付額和在證券方面的應(yīng)收種類和數(shù)量進(jìn)行計算,同時也要對買賣方在資金方面的應(yīng)收額和在證券方面的應(yīng)付種類和數(shù)量進(jìn)行計算。這一過程屬于清算,包括資金清算和證券清算。清算結(jié)束后,需要完成證券由賣方向買方轉(zhuǎn)移和對應(yīng)的資金由買方向賣方轉(zhuǎn)移。這一過程屬于交收。清算和交收是證券結(jié)算的兩個方面。

對于記名證券而言,完成了清算和交收,還有一個等級過戶的環(huán)節(jié)。完成了登記過戶,證券交易過程才告結(jié)束。